7800家(jiā)小(xiǎo)貸公司中，隻有(yǒu)↑ ₽¶300家(jiā)網絡小(xiǎo)貸。網絡小(xiǎo)貸，本身(s™α &hēn)就(jiù)是(shì)分(fēn)級的>(de)産物(wù)，小(xiǎo)貸前面加上(shàε$≥£ng)“網絡”二字，實現(xiàn)經營區(qū)域升級，由地(dì)方到(d≤∏ào)全國(guó)。
小(xiǎo)貸公司分(fēn)級，孵化(huà)出網絡小(xiǎo)貸;網絡≤✔✔×小(xiǎo)貸分(fēn)級，還(hái)能(n•"éng)孵化(huà)出什(shén)麽新物(w•€ù)種呢(ne)?“矢上(shàng)加尖”，向上(shàng)無§空(kōng)間(jiān)，隻能(néng)掉頭向∏∞下(xià)了(le)。所以，網絡小(xiǎo)貸分(fēn↕λ)級的(de)背後，監管在升級，牌照(zhào)則在降級。©♣
如(rú)何分(fēn)級：蛛絲馬迹
近(jìn)日(rì)，銀(yín)保監會(huì)稱計(jì)劃₹π©←對(duì)網絡小(xiǎo)貸公司實施差異化(huà)管理(lǐ)，“∞♣☆實施分(fēn)級管理(lǐ)模式，以推動網絡小(xiǎo)貸款從(cón™±g)業(yè)機(jī)構扶優限劣、規範發展”。
具體(tǐ)怎麽分(fēn)級?沒有(yǒu)提。除了(le)等正式的(de)•Ωε 分(fēn)級政策公布，我們還(hái)可(kě₩¥)以在公開(kāi)資料裡(lǐ)尋找一(yī)些(xiē'♣)蛛絲馬迹。
(1)兩個(gè)憑據
第一(yī)個(gè)憑據是(shì)《小(xi∞±λǎo)額貸款公司網絡小(xiǎo)額貸款業(yè)務風(fē∑$☆ng)險專項整治實施方案》(網貸整治辦函[2017]56号)，裡(lǐ↓↕$)面明(míng)确提到(dào)要(yào)建立長(cháng)效監管機( ≤jī)制(zhì)，包括但(dàn)不(bù)限于以®σ≠∏下(xià)內(nèi)容：
“針對(duì)全國(guó)範圍內(nèi)線上(sh§↓←àng)經營網絡小(xiǎo)額貸款業(yè)務的(de)機(jī)構，跨↓δ∑♦區(qū)域線上(shàng)、線下(xià)結合開(kāi)展網絡小(←≥xiǎo)額貸款的(de)小(xiǎo)額貸款公司以及省級行(xíng)✔∞β政區(qū)域內(nèi)經營線上(sh☆✘×àng)貸款的(de)小(xiǎo)額貸款公司，分(fēn)别提出定©↔義、監管體(tǐ)制(zhì)、準入條件(←™σ±jiàn)(注冊資本、股東(dōng)資質)、融資比例(表內(nè¶≠Ωi)、表外(wài))、風(fēng)險£₹控制(zhì)、信息披露、消費(fèi)者$∏權益保護等方面的(de)監管建議(yì)”。
第二個(gè)憑據是(shì)網傳“互聯↑↕β→網小(xiǎo)貸管理(lǐ)辦法要(yào)點”，最早見(jiàn¶•∑)于21世紀經濟報(bào)道(dào)2019年(nián≈§)4月(yuè)份稿件(jiàn)，要(yào÷•)點如(rú)下(xià)：
“a. 注冊實繳資本金(jīn)5億元，杠杆倍₩↕數(shù)3-5倍。
b.借款人(rén)為(wèi)自(zì)然人(rén)的↓≈(de)，單筆(bǐ)投放(fàng)上(shàng)★≤α>限為(wèi)20萬或30萬元;借款人(ré×®π☆n)為(wèi)企業(yè)的(de)，單筆(bǐ≠÷)投放(fàng)上(shàng)限為(wèi)100萬元。
c.不(bù)允許線下(xià)放(fàngγ∏)款。
d.争取兩年(nián)內(nèi)接入央行(xíng)征信系統。”γ♠♦
這(zhè)兩個(gè)憑據，一(yī)定程度上'✔λ(shàng)可(kě)以相(xiàng)互佐證。
(2)上(shàng)限下(xià)限
基于網絡小(xiǎo)貸公司在多(duō×& )層次金(jīn)融體(tǐ)系中的(de)定位，網絡小(xiǎo)貸監管₹♠★，向上(shàng)不(bù)會(huì)超過消費(₹ fèi)金(jīn)融公司，向下(xià∞$)不(bù)會(huì)低(dī)于小(xiǎo)貸公司。消費(εσfèi)金(jīn)融公司和(hé)小(xiǎo)貸公司監管要(yào)點如φ<(rú)下(xià)：
(3)一(yī)個(gè)參考借鑒
結合監管對(duì)P2P轉型網絡小(xiǎo)貸的₩ π↑(de)鼓勵，不(bù)排除會(huì)借鑒吸收P2P監管₽®的(de)一(yī)些(xiē)原則。
《網絡借貸信息中介機(jī)構業(yè)務活動管理(lǐ)暫行(xíng)δδ辦法》(銀(yín)監會(huì)令[2016]1号)對(duì)P2P資 ∞λ産端有(yǒu)限額要(yào)求，自(zì)然≥∑人(rén)單一(yī)平台借款上(shàn✘ ÷g)限20萬，法人(rén)上(shàng)限 ₽100萬;跨平台借款總額，自(zì)然人(rén)上(sh®≈àng)限100萬，法人(rén)上(shγγàng)限500萬。
關于區(qū)域分(fēn)級，據财新披露的(de)《網絡借貸信息中介機(£δΩjī)構有(yǒu)條件(jiàn)備案"Ω試點工(gōng)作(zuò)方案》(後未落地(dì))，将P2↔↓¶P分(fēn)為(wèi)單一(yī)省級區(qū)"₩δ域經營和(hé)全國(guó)經營兩類，省級區(qū)域經營下(♠εxià)借款人(rén)、經營地(dì)和(hé)注冊地(β↓£¥dì)須在同一(yī)省份;全國(guó)經營則可(kě)跨省操作(zuò)"©。
如(rú)何分(fēn)級：畫(huà)像模拟
結合以上(shàng)信息，網絡小(xiǎo)貸分(fēn)§₽≥級監管的(de)畫(huà)像模拟如(rú)下(xià)：
(1)經營區(qū)域分(fēn)級
粗略來(lái)分(fēn)，經營區(qū)域可(kě)分(fēn)為(λ↔<★wèi)全國(guó)經營和(hé)單一(yī)省級經營，全國(guó)經營又¥→≈(yòu)有(yǒu)不(bù)同實現(xiàn)方式：線下(®xià)跨區(qū)域設點和(hé)純線上(shàng)≤β↔←經營。參照(zhào)《網貸整治辦函[2017]56号 ↑↔Ω》的(de)相(xiàng)關要(yào)求，網絡小(xiǎo)貸區(qū•♥)域分(fēn)級可(kě)分(fēn)成三類：
全國(guó)經營(純線上(shàng))♠φ✔↕：經營範圍等同于現(xiàn)階段的(de)網絡小(σ∏xiǎo)貸，可(kě)通(tōng)過互聯網在全國(guó)範圍內(nèi∏→©±)開(kāi)展小(xiǎo)額貸款業(yè)務。這(zhè)βεσ>類機(jī)構不(bù)設線下(xià)分(&∞>fēn)支機(jī)構，須在線上(shàng)完成貸™£款全業(yè)務流程，即21實際經濟報(bào©≥∏)道(dào)披露的(de)“不(bù)允許線∞&•下(xià)放(fàng)款”。
跨省經營(線上(shàng)線下(xià))：可(kě)通(tōng)過± 互聯網在全國(guó)範圍內(nèi)開(kāi)展純線上(shà∏₽ng)業(yè)務，也(yě)可(kě)在分(fē× ∏n)支機(jī)構在所在地(dì)開(k≈σ$āi)展線下(xià)放(fàng)貸業(yè)務。
單一(yī)省級經營(線上(shàng)線下(xià))：在經營地(dì)(與↕ λ>注冊地(dì)一(yī)緻)開(kāi)展小(xiǎo)額≤放(fàng)貸業(yè)務，線上(shànβ∏g)線下(xià)均可(kě)，但(dàn)®&線上(shàng)業(yè)務不(bù)出省。
至于為(wèi)何要(yào)區(qū)分(fēn)“全國(guó)經營(純ε↑線上(shàng))”和(hé)“跨省經營(線上(shàng)線下(xiàα±≈≤))”，大(dà)概是(shì)出于風(↑ ¥fēng)控層面的(de)考量。
汽車(chē)金(jīn)融、裝修分(fēn)期、租房(fáng)分π↑(fēn)期、教育分(fēn)期等場(chǎ☆'ng)景貸産品，從(cóng)獲客、風(fē βng)控等角度看(kàn)，無法做(zuò)到(dào)純線上(π÷≈shàng)，硬要(yào)以純線上(s→ €hàng)的(de)流程來(lái)做(zuò)，隐患無窮、亂象叢生(s'←hēng)。禁止純線上(shàng)的(de)網絡小(xiǎo)貸公司發放(f≈→≤àng)線下(xià)貸款，可(kě)視(shì)作(zuò)禁止純線上(sh₹£>àng)機(jī)構“冒險”開(kāi)展離(lí↔γ®)不(bù)開(kāi)線下(xià)環節的(de)業(yè)務。βδ♥從(cóng)結果上(shàng)看(kàn)，會(huì)産生(shēβ≥ng)一(yī)種倒逼作(zuò)用(yòngσγ♦)，要(yào)發力此類場(chǎng)景貸，隻有(yǒ∞∞u)兩條路(lù)可(kě)走：要(yào)麽與線下(xià£∑)機(jī)構合作(zuò)(以助貸模式)，要(yào)麽線 ¥ 下(xià)布點，變身(shēn)“跨省經營•™€↔(線上(shàng)線下(xià))”型網絡小(xiǎo)貸σ®≈。
(2)準入門(mén)檻
經營區(qū)域不(bù)同，含金(jīn)量迥異。都(dōu)想做(zuò)♥÷✘™全國(guó)性網絡小(xiǎo)貸，需設置一(yī)些(xiē♣γγ)客觀條件(jiàn)進行(xíng)篩選，這(zhè)就(jiù)是(∞δshì)準入門(mén)檻。
注冊資本金(jīn)基礎門(mén)檻。21世紀經濟報(bào)道(dào)中≤↑提到(dào)的(de)要(yào)求是(shì)5億，财新版《♥£>網絡借貸信息中介機(jī)構有(yǒu)條件(÷∏jiàn)備案試點工(gōng)作(zuò)方案×ε》中對(duì)全國(guó)性P2P的(de)←>γ要(yào)求也(yě)是(shì)5億，對σ§&±(duì)單一(yī)省級P2P的(de)要(yào™δ)求是(shì)5000萬元。
所以，大(dà)概率上(shàng)，全國(guó)經營(含跨省經營)型♥≠¶>網絡小(xiǎo)貸，注冊資本要(yào)求或不(bù)低(dī)于5億元₽∏♥;單一(yī)省級經營網絡小(xiǎo)貸，注冊資本則不£≥↕£(bù)低(dī)于5000萬元。
經過這(zhè)幾年(nián)風(fēng)口期的≤♠(de)滋養，無論是(shì)5000萬還(hái)是☆λδ(shì)5個(gè)億，多(duō)數(shù)網絡小(xiǎo)貸機(jīγ®<×)構都(dōu)拿(ná)得(de)出來( '♥→lái)。硬性門(mén)檻之外(wài)，還&↑§(hái)要(yào)準備一(yī)些(xiē✘λ)隐性要(yào)求。
比如(rú)股東(dōng)方的(de)實力、股東(dōng)方互聯φσ≤★網運營經驗以及網絡小(xiǎo)貸機(jī)構自(zì)身(shēn)的(←∞£de)過往業(yè)績、業(yè)務模式等。相(x↔↕÷♠iàng)比之下(xià)，股東(dōng)方有(yǒu)消費(fèi)場(c←€←₹hǎng)景、商業(yè)模式側重場(chǎng)景貸的(de)小(←≤xiǎo)貸機(jī)構更受青睐。
(3)其他(tā)限制(zhì)/要(yào)求↔✘
從(cóng)公開(kāi)信息看(kàn)，網絡小(xiǎo)貸杠杆率上(s λhàng)限可(kě)能(néng)從(cóng§✔∏≠)1.5倍放(fàng)大(dà)至3-5倍;同時(sh★αí)對(duì)單一(yī)借款人(rén)也(yě↕ &)會(huì)設定借款上(shàng)限，個(§∑gè)人(rén)20萬，企業(yè)10☆₹∑₹0萬。
小(xiǎo)貸行(xíng)業(yè)苦1.5倍杠杆限制(zhì)久矣，÷≠放(fàng)寬杠杆率要(yào)求符合政策進化(huà)方向;而對(duìβ>)借款人(rén)借款上(shàng)限的(de)收緊，也(yě)不γ™♠≠(bù)算(suàn)突兀。
小(xiǎo)貸行(xíng)業(yè)現(xiàn)有(yǒu)監管要(£∞yào)求是(shì)不(bù)超過資本✘π$淨額的(de)5%，5億資本金(jīn)對•≤(duì)應2500萬元，依舊(jiù)$ ™∞可(kě)以服務大(dà)中型企業(yè)。事(shì)實上(shàn Ω>g)，2008年(nián)以後，小(xiǎo)貸公司普遍 ×走上(shàng)壘大(dà)戶之路(lù)，有(yǒu→→)大(dà)企業(yè)做(zuò)，沒人(rén)能(n éng)沉下(xià)來(lái)做(zuò)普惠小(xiǎo)微(wē≈∏≈i)業(yè)務。設定個(gè)人(rén)↕< 20萬、企業(yè)100萬借款上(sh₽≥♦₩àng)限，符合監管導向，也(yě)能(néng)迫使小(xiǎo↑€€)貸行(xíng)業(yè)沉下(xià)™←¥心來(lái)做(zuò)小(xiǎo)微(wēi)客戶。
為(wèi)何要(yào)分(fēn)級∑>♥
問(wèn)題來(lái)了(le)，為(wèi)何一(yī)£ε定要(yào)分(fēn)級呢(ne)?©®如(rú)果一(yī)句話(huà)解釋，大(dà)概是÷$ (shì)全國(guó)300家(jiā)網絡小(x✘&iǎo)貸公司(可(kě)全國(guó)經營)太✔₩✔✔多(duō)了(le)。細究起來(lái)，至少(shǎo)有(yǒu₹♥¶)三個(gè)原因：
(1)網絡小(xiǎo)貸試點不(bù)及預¶>₽期，推倒重來(lái)
小(xiǎo)貸公司試點始于2008年(niá¥÷n)，定位于服務三農(nóng)，經營範圍局限于區(qū)縣★♥←。2010年(nián)，阿裡(lǐ)小(xiǎ$♦<o)貸成立，依托電(diàn)商生(shēng)态進行¶∏↔(xíng)線上(shàng)放(fàng)貸，♠↔ 不(bù)受區(qū)域制(zhì)約，被視(shì)作(zuò)網絡小(x> &¶iǎo)貸開(kāi)端。
在當時(shí)，網絡小(xiǎo)貸并非獨立牌照(zhào)，隻是(shìγλ✔÷)小(xiǎo)貸公司進行(xíng)的(de)新模式♥★•↑探索罷了(le)。如(rú)2015年(nián)7月(yφ¥γuè)《關于促進互聯網金(jīn)融健康發展的(de)指導意見(jiàn÷γ'∑)》就(jiù)将網絡小(xiǎo)額貸款界定為( ∞↕Ωwèi)“互聯網企業(yè)通(tōng)過其控制(zhì)的(de>δ₹)小(xiǎo)額貸款公司，利用(yòng)互聯網向客戶提供的 ≠(de)小(xiǎo)額貸款”。
通(tōng)過互聯網發放(fàng)貸款突破了(le)區(qū)域限↕€₽制(zhì)，既然這(zhè)種模式被監管認可(©∞αkě)，小(xiǎo)貸公司也(yě)就(jiù)順勢開(k¶αāi)啓了(le)轉型網絡小(xiǎo)貸的(¶≈ de)浪潮。
2015-2017年(nián)間(jiān)，200多(duō)家(j™•iā)網絡小(xiǎo)貸密集成立，或由互聯網新貴新設，或由傳α$統小(xiǎo)貸公司升級，各地(dì) ↓金(jīn)融辦則在這(zhè)種競賽式機(jī>δ¶♦)構批設潮中添柴加火(huǒ)。2017年(nián)2月÷§¶ (yuè)，銀(yín)保監會(huì)曾專門(mén)" ★©表态，希望在全國(guó)性意見(jiàn)出台前各地(dì)慎重批♣♥設網絡小(xiǎo)貸牌照(zhào)，直至2017年(niá§φαn)末現(xiàn)金(jīn)貸新規明(míng)确叫停，σ≥腳步才停下(xià)來(lái)。
蘿蔔快(kuài)了(le)不(bù)洗泥，密集♣♣®設立潮中摻進去(qù)不(bù)知(zhī)多(duō)少(shǎo)沙子(≤βzǐ)，讓網絡小(xiǎo)貸這(zhè)一(yī)明(mí<♥♣ng)星群體(tǐ)參差不(bù)齊。實力較弱↑©£☆的(de)一(yī)大(dà)批，距離(lí)理(lǐα •≈)想準入門(mén)檻差一(yī)大(dà)截，全國(guó)性♣統一(yī)監管辦法無從(cóng)出台，不(bù)得(d←∑♥e)不(bù)以分(fēn)級監管的(de)名義推倒重來(lái)。
(2)以分(fēn)級為(wèi)手段，引導小(xiǎo)貸公司服務地(dì®♦)方、服務小(xiǎo)微(wēi)
一(yī)則，互聯網世界具有(yǒu)頭部效應，±→≤容不(bù)下(xià)上(shàng)百家(jiā)機(jī↔♦)構，非要(yào)去(qù)擠，也(yě)隻是(shì)頭破血流、亂象叢×←生(shēng);二則，網絡小(xiǎo)貸牌照σβ(zhào)加持大(dà)家(jiā)發力線上(shàng)的(de)↕ 決心，大(dà)量的(de)線下(xià)小(xiǎo)微(wēi)場β±(chǎng)景被忽略了(le)。最終結果是(shì)，λ≥♦線上(shàng)現(xiàn)金(jīn)貸産品嚴重¶£↑過剩;而線下(xià)小(xiǎo)微(wēi)貸、場(chǎng₽↑')景貸産品依舊(jiù)不(bù)足。
斷了(le)全國(guó)經營的(de)心思，£↔' 才能(néng)踏踏實實。以分(fēn)級之名，強行↕₩♥(xíng)把多(duō)數(shù)網絡小(xiǎo)貸機(jī)構限✘©•制(zhì)于省域，大(dà)家(jiā)的(d €§e)心才能(néng)收一(yī)收，紮根"♠≥©地(dì)方、做(zuò)些(xiē)普惠小✘"♣↕(xiǎo)微(wēi)的(de)事(shì)情。
(3)消費(fèi)金(jīn)融領域供給側改革，優化(hu> à)消費(fèi)信貸供給結構
銀(yín)行(xíng)、消費(fèi)金(j↔±•īn)融公司和(hé)網絡小(xiǎo)貸堪稱消費(fèi)γ∑γ 金(jīn)融三巨頭，銀(yín)行(xíng)γ 數(shù)量龐大(dà)但(dàn)監管$γ嚴格，消費(fèi)金(jīn)融公司數(shù)量寥寥，網 ε絡小(xiǎo)貸監管寬松數(shù)量也(yě)多(duō)，某種意義&§↕上(shàng)，網絡小(xiǎo)貸決定著(zhe)™★ 消費(fèi)金(jīn)融供給側的(de)經營下(xià)限及↑₽合規底色。
當前，消費(fèi)金(jīn)融行(xíng)業(yè)快(kuài)速↑¥≥發展的(de)背後，附帶出居民(mín)杠杆率快(kuài)速提升、特定群體(σ✘♠≈tǐ)風(fēng)險積聚、資金(jīn)流向難控等問(γ∑wèn)題。對(duì)網絡小(xiǎo)貸分(fēn)級管理(l&β✔ǐ)，可(kě)視(shì)作(zuò)對₩ (duì)消費(fèi)金(jīn)融供給側的(de)→<×邊際改革，優化(huà)消費(fèi)信貸供給結構，以緩解潛在風↕★±(fēng)險隐患，把消費(fèi)金(jīn)融拉ε↔π®回服務實體(tǐ)經濟的(de)軌道(dào)上(shàng •)來(lái)。
潛在影(yǐng)響
網絡小(xiǎo)貸分(fēn)級，将從(cóng)三≥•®個(gè)方面對(duì)行(xíng)業(yè)施加影(yǐng)響：
(1)網絡小(xiǎo)貸洗牌，牌照(zhào)價值重估
從(cóng)牌照(zhào)市(shì)場(c&±♣↑hǎng)角度看(kàn)，網絡小(xiǎo)貸牌照λ±$(zhào)并購(gòu)從(cóng)未觸達第三方支付曾經的(de)高(g$ λāo)度，随著(zhe)網絡小(xiǎo)貸分(fēn)級政策的(☆δde)落地(dì)，一(yī)大(dà)部分(fēn)網絡小(•<xiǎo)貸将經曆“去(qù)網絡化(huà)”過程，不( ♠≈bù)能(néng)全國(guó)經營，價值會(h↓™↔uì)再次縮水(shuǐ)。持有(yǒu)網絡小(xiǎo)貸牌照(÷σzhào)的(de)已上(shàng)市ββα(shì)和(hé)拟上(shàng)市(shì)機(jī)構，其整體(tǐ™•)估值水(shuǐ)平也(yě)将再次經曆γ≈波動和(hé)分(fēn)化(huà)。
(2)信貸供給結構性下(xià)降，行(xíng)業(yè)拐點加速來(lái↓↓φ₩)臨
多(duō)數(shù)網絡小(xiǎo)貸從÷(cóng)全國(guó)經營縮為(wèi)↑→∑區(qū)域經營，短(duǎn)期內(nèi)将導緻全行(xíng)業(yèΩ)信貸供給結構性下(xià)降。疊加大(dà)數(shù)Ω€據公司清查、P2P清退等事(shì)件(jiàn)¥•σ影(yǐng)響，将導緻特定借款群體(tǐ)資金(jīn)鏈承壓，消費β↓¥&(fèi)金(jīn)融逾期率擡頭，加速行'¥Ω(xíng)業(yè)拐點的(de)到(dào)來(l±∑ái)。
(3)頭部P2P加速向網絡小(xiǎo)貸轉型
網絡小(xiǎo)貸分(fēn)級落地(dì)，為(wèi≈ ₽)頭部P2P轉型網絡小(xiǎo)貸掃清障礙。如(rú)果能(n≥δπéng)拿(ná)到(dào)一(yī)張分(fēn→™☆)級後的(de)全國(guó)網絡小(xiǎo)貸牌照(zhào)，頭部P2≤¥'P還(hái)是(shì)有(yǒu)動力配合轉型的(de)。對←≠(duì)已上(shàng)市(shì)平台，從(cón≤×g)備案前景不(bù)明(míng)的(de₽ε•ε)P2P變身(shēn)全國(guó)性網絡小(xiǎo)貸，也(yě)能↔←¥§(néng)最大(dà)範圍內(nèi)降低(d∏ ī)對(duì)其市(shì)值的(de)影(yǐng)響。
對(duì)小(xiǎo)貸行(xíng)業(yè)而言，分(fēn)級監管 ☆₽是(shì)新的(de)起點;對(duì)監管機(jī)構而言， >₹ 分(fēn)級監管則是(shì)新的(de)挑戰。互聯網正在不(bù)可(kπ¶ě)逆地(dì)消解區(qū)域壁壘，此時(±♥shí)把區(qū)域限制(zhì)作(zuò)為(w₹φèi)分(fēn)級監管的(de)核心要(yào>•)義，總有(yǒu)些(xiē)逆潮流的(de)≠β₩γ意味，執行(xíng)難度之大(dà)可(kě)想而知(z≤↕•hī)。
過去(qù)的(de)二十年(nián)，基于物(wù)理(l₩↓ǐ)邊界的(de)區(qū)域監管很(hěn)好(hǎo)用(yòngπ•<);在移動互聯網高(gāo)度普及的(de)今←φ ∞天和(hé)5G、區(qū)塊鏈即将普及的(de)明(míngβ¶∑γ)天，監管思路(lù)是(shì)時(s✘≠hí)候做(zuò)些(xiē)改變了(le)。