導讀(dú)：ICO的(de)野蠻生(shēng)長(chán'£₽g)，卻不(bù)同于以往任何一(yī)種金(jīn)融騙局<<™，其根本區(qū)别在于——人(rén)民(mín)币的(de)貨币主權受←ε♠到(dào)了(le)威脅，倘若貨币系統 ✘不(bù)穩，受到(dào)威脅的(de)↔≥将是(shì)整個(gè)金(jīn)融系Ω≈統。

不(bù)同于以往金(jīn)融騙局，虛拟币一(yī)旦泛濫，任何人(rén)都(dō'λ‌u)可(kě)造币，不(bù)僅會(huì)沖垮中國(guó)現(xià×£≥n)有(yǒu)金(jīn)融體(tǐ)系® ©，更會(huì)颠覆幾乎所有(yǒu)主權貨币。

随著(zhe)9月(yuè)14日(rì)下(xià)午，監管層對(♠≠₹duì)國(guó)內(nèi)比特币交易平台下(xià)定論“全部關停，并于近(jìn)↔‌期退出市(shì)場(chǎng)”後，比∑γ特币中國(guó)率先停止所有(yǒu)交易業(yèπ≠®)務，9月(yuè)16日(rì)，火(huǒ)币網、✔£λ™OKcoin币行(xíng)随之跟進。至此，比特币在國(guó)內(nèΩ&∏i)市(shì)場(chǎng)的(de)✘♦交易渠道(dào)幾乎被封死。

如(rú)今的(de)市(shì)場(chǎng)寒意，與年(n₩∏‌ián)初的(de)比特币火(huǒ)熱(rè)相(x↕ iàng)去(qù)未遠(yuǎn)，彼時(sh‍£✔∏í)中國(guó)平台的(de)比特币交易量曾占到(dào∞∏★∑)全球交易量的(de)90%以上(shàng)。

事(shì)實上(shàng)，此次封死國(guó)內(nèi)比✔®特币交易渠道(dào)，源于8月(yuè)以來(lái)' 的(de)ICO市(shì)場(chǎng)火(huǒ)爆。而ICO∑λ的(de)野蠻生(shēng)長(cháng)，卻不(bù)同于以往₩✘π♣任何一(yī)種金(jīn)融騙局，其根本區(qū)别在于——人®∏(rén)民(mín)币的(de)貨币主權受到('♥±dào)了(le)威脅，倘若貨币系統不(bùε‌)穩，受到(dào)威脅的(de)将是(s>✘§hì)整個(gè)金(jīn)融系統。

叫停根源：人(rén)民(mín)币主權受威脅Ω←&÷

首先需要(yào)明(míng)确的(de)是(shì)，任何∑•↔>虛拟币未經政府背書(shū)，就(jiù)→₩÷不(bù)能(néng)稱為(wèi)“虛拟$<貨币”，隻能(néng)稱為(wèi)“虛拟代币”。

不(bù)同以往，此次監管層的(de)行(xíng)動意味著(zhe)其真§♥&≠正認識到(dào)了(le)虛拟代币泛濫的(de)嚴重性<•←。2013年(nián)以前，監管措辭相∑®™↕(xiàng)對(duì)溫和(hé)，其底線僅在于不(bù)承認虛拟币是πε©(shì)貨币，但(dàn)仍可(kě)↔σ作(zuò)為(wèi)商品存在。但(dàn)近(jìn)期的(de)節奏卻發π™₩生(shēng)了(le)變化(huà)：首先♦↓Ω是(shì)ICO被叫停，代币平台随後停止交易、叫停人(r ¶≤én)民(mín)币交易，直至所有(yǒu)相(xiàng)關交✘™←÷易一(yī)概停止。

坦白(bái)而言，監管及平台的(de)系列動作(zu€×≥↔ò)并非偶然，此次虛拟代币對(duì)中國™♣€↓(guó)金(jīn)融系統的(de)直接危害在于轉移資 ™産。

事(shì)實上(shàng)，近(jìn)年(niánπ★)來(lái)國(guó)人(rén)海(hǎi)外(wài)購↑€(gòu)房(fáng)熱(rè)潮頻(pín)頻‌™(pín)上(shàng)演就(jiù)暗(àn)藏疑問(wèn)：人(r£¶én)民(mín)币在資本項目之下(xià)不(π♠↑πbù)可(kě)自(zì)由兌換，即人(rén)民(mín)币換彙之後不(bβ≥ ∑ù)能(néng)對(duì)外(wài)進行(xíng)投資、更不±↔®(bù)能(néng)用(yòng)于海(hǎi)外(wài)購(↓★gòu)置資産，幾百億購(gòu)房(fán σg)款額又(yòu)是(shì)如(rú)何可♥∑&(kě)能(néng)？虛拟代币為(wèi‌‍)此提供了(le)可(kě)能(néng)。不(bù)少(shǎo)玩(w€φπán)家(jiā)在國(guó)內(nèi)購(gòu)買代币後，立®≥®★刻轉向境外(wài)兌換外(wài)币，就✘↕↑(jiù)可(kě)在當地(dì)購(g<βòu)房(fáng)。倘若虛拟币在國(guó)內(≈∏nèi)泛濫，國(guó)內(nèi)财富即±♠ 刻就(jiù)可(kě)被轉移。

不(bù)過，除了(le)轉移資産，此次叫停的(de)根本‍±≤<原因，在于虛拟代币已對(duì)人(rén)民(mí✘‌n)币貨币主權産生(shēng)威脅。

若非監管及時(shí)，貨币體(tǐ)系将受沖擊

根本而言，此次代币風(fēng)波騙局與以往金(jīn)融騙局$δ的(de)性質完全不(bù)同。比如(rú)泛亞，利用(yòn‍☆♥g)所謂“貴金(jīn)屬交易”非法集資幾百億，相(xiàng)當于中小(∏<xiǎo)型龐氏騙局；至于善心會(huì)則是(shì)傳銷，雖然造成γβ£$幾百億騙款，但(dàn)涉事(shì)人(rén)群有(yǒu)限，與ICO泛π↑♠π濫有(yǒu)著(zhe)本質區(qū)别：後↓‌ε者的(de)泛濫将是(shì)對(duì)貨币發行(♥÷≥xíng)權的(de)颠覆。

所謂ICO源自(zì)股票(piào)市(shì)場(♠↔‌δchǎng)IPO的(de)概念，即指區(qū)塊鏈項目首次發行(xíng)代币。項β™←目投資人(rén)以所持比特币、以太币等虛拟币，兌換項目發起♦ε★人(rén)發出的(de)币種。

不(bù)過，虛拟币的(de)技(jì)術(shù)含量其實并♣₩®不(bù)高(gāo)，其所依托的(de)區(qū)塊鏈技(jì ∑≈)術(shù)本質為(wèi)“開(kāi)放(fàng)式源代↑÷碼”。四五個(gè)金(jīn)融和(hé)IT從(£‌∑cóng)業(yè)者一(yī)個(gè) ©晚上(shàng)就(jiù)能(néng)做(zuò)出一(yī)個≤α (gè)虛拟币種。

目前，已有(yǒu)上(shàng)千種代币。倘若ICO泛濫開(kā∑δi)來(lái)，任何人(rén)都(dōu)以此造币發行(xín±÷σ>g)虛拟币，不(bù)排除會(huì)有(yǒu)幾萬種乃至幾百萬& ©種币種出現(xiàn)。伴随如(rú)此龐多(duō)币種而來(lái)的≈§•(de)會(huì)是(shì)什(sh÷€βén)麽？惡性通(tōng)脹。

在沒有(yǒu)政府背書(shū)的(de)情↑÷©☆況下(xià)，虛拟代币最多(duō)隻是(shì)商品。由于ICO市(shìε₽♦≈)場(chǎng)泛濫，将會(huì)産生(shēng)無限的(de)山(sh☆>≥ān)寨币（即便比特币有(yǒu)上(shàng)≈>♥&限，代币的(de)産生(shēng)是(shì)無上(shàng)限的(d<∑e)，所以并沒有(yǒu)用(yòng)）®β >，由此勢必造成惡性通(tōng)貨膨脹。加之∏φ¥♣沒有(yǒu)政府背書(shū)，代币價值隻能(néng)靠個(gè ×↔)人(rén)信任維持。由于大(dà)衆容易跟風(fēng)，更易恐慌，虛∞∏♣拟币具有(yǒu)無限通(tōng)脹特性± ，價格一(yī)天內(nèi)漲跌幾十倍，将成常态。

不(bù)僅如(rú)此，資本逐利會(huì)γ‌"£産生(shēng)吸金(jīn)效應。數(shù)百倍的(de)利潤吸引著(↓αε÷zhe)大(dà)量玩(wán)家(jiā)将資金(jīn)投入其中，此¥ •‌前不(bù)乏玩(wán)家(jiā)賣房(fπ≥¥&áng)炒作(zuò)代币，一(yī)夜獲利近(♥λφjìn)千萬。高(gāo)額利潤驅使下(λσ↓xià)，倘若玩(wán)家(jiā)将證券市(shì)場(c©"✘₹hǎng)中的(de)資金(jīn)取出盡數(shù)投入代币市(λ♣shì)場(chǎng)，金(jīn)融體(δλ☆tǐ)系崩塌在所難免。

不(bù)同于以往金(jīn)融騙局，此次虛拟代币恰恰觸碰了(le)金(j‍‌↕↓īn)融體(tǐ)系的(de)根基——貨币。若非監管及時('∏₹™shí)出手，一(yī)旦衍生(shēng) ♥↑出各種眼花(huā)缭亂的(de)金(jīn←®)融産品，不(bù)僅會(huì)沖垮中國(ε ∞guó)現(xiàn)有(yǒu)金(jīn)融體(tǐ)系，同時(★ββshí)會(huì)迅速泛濫、颠覆幾乎所有(y'™∏≤ǒu)主權貨币。非但(dàn)是(shì)人(rén)民(m★ £♦ín)币具有(yǒu)的(de)證券等金(jīn)∞®¶δ融市(shì)場(chǎng)，其他(tā)←∞$↓國(guó)家(jiā)也(yě)會(huì)跟進，這(zhè)将從(≈"§cóng)根本上(shàng)摧毀金(jīn)融體(tǐ)系。

貨币發行(xíng)權一(yī)旦旁落，金(jīn)融安全則是(shì)一(yī)紙(zhǐ)空(kōng)談。 '≈

雖然久遭诟病，但(dàn)仍不(bù)乏聲音(yīn)™®λ↕稱應用(yòng)了(le)區(qū)塊鏈技(jì)術(↑εφshù)的(de)比特币等為(wèi)“金(∞±£jīn)融創新”。那(nà)麽，“真創新”≠σ與“僞創新”究竟應如(rú)何界别？

答(dá)案非常簡單。金(jīn)融的(de↑±λ)原始初衷就(jiù)是(shì)資本的(de)血庫↔®，目的(de)是(shì)給實體(tǐ)提供支持。所以判别金(jī₽ ♣★n)融創新真僞隻需兩點：

其一(yī)，它對(duì)實體(tǐ)經濟是(shì)₹α¥÷否有(yǒu)利。如(rú)果能(néngδ∑α)夠促進實體(tǐ)經濟發展，就(jiù)是(shì)真創新，否∑×則就(jiù)是(shì)騙局。其二，所有(yǒu)金(jīn)€ 融騙局都(dōu)有(yǒu)一(yī)個(gè)特點——隻&₹₽✘能(néng)靠價格差異來(lái)獲利，這(zhè)也(y"αě)是(shì)龐氏騙局最大(dà)特點，唯有(yǒu)≤β↔靠不(bù)斷資金(jīn)湧入才能(néng)維持®↓遊戲進行(xíng)，一(yī)旦後續資金(jīn)斷裂，系統将難®↕ 以為(wèi)繼。

不(bù)同于“僞創新”，真正的(de)金(jīn)融∞ ¶創新能(néng)夠把蛋糕做(zuò)大(γβ§βdà)，促進實體(tǐ)經濟健康發展。這(zhè)也(yě)恰恰是(‌×shì)投機(jī)和(hé)投資的(de)區(qū)别：比如(rú)打麻将，÷>¶®四個(gè)人(rén)一(yī)人(rén★™≤)一(yī)百塊，總共就(jiù)四百塊，你(nǐ∞β₩♦)赢了(le)意味著(zhe)我輸了(le)，沒有(yǒu)創造和(h&¥♥✔é)生(shēng)産。但(dàn)投資不(bù)同，無論是(shì)開(≈φλkāi)飯店(diàn)還(hái)是(shì)開(kāi)工←©σ (gōng)廠(chǎng)，投資一(yī)百萬，會(huì)創造出↑↑"幾百萬的(de)價值。

回到(dào)此次風(fēng)波，需要(yào)↑©注意，區(qū)塊鏈技(jì)術(shù)與比特币并不(bù)相( &γxiàng)同。區(qū)塊鏈概念作(zuò)為(wèi)一(yī) ‍©♥種技(jì)術(shù)創新，在1991年(₩↓‍nián)就(jiù)曾被Stuart H♥≥₽±aber和(hé)W.Scott Stornet ε¥βta作(zuò)為(wèi)“分(fēn)布式記賬 €ε ”體(tǐ)系提出。但(dàn)比特币不(bù)同，其隻是(shì)區(↓λqū)塊鏈技(jì)術(shù)的(de)一(yī)款應用(yòng)，↕✔并未實現(xiàn)對(duì)财富的(de)創造和(hé)生γ₩(shēng)産。

事(shì)實上(shàng)，比特币、虛拟代币 ♠$、數(shù)字貨币、區(qū)塊鏈技(jì)術(shù)、以及I ₹δCO并不(bù)能(néng)混為(wèi)一(yī)♥₹ ☆談。若以曾經的(de)郁金(jīn)香泡沫對(duì)标，比↓€¥∞特币好(hǎo)似郁金(jīn)香，虛拟代币、ICO則∞♥ε是(shì)郁金(jīn)香瘋癫，而郁金(jīn)香泡沫破滅後發展起來(✔₹©lái)的(de)期貨市(shì)場(chǎng)，則是(shì)健康的®$©λ(de)區(qū)塊鏈技(jì)術(shù)市(shì)場(chǎng)及 ♦÷政府背書(shū)的(de)數(shù)字貨币。

從(cóng)這(zhè)個(gè)角度看(kàn)✔σ≠♠，泡沫破裂後，政府背書(shū)下(xi©'à)發展的(de)數(shù)字貨币也(yě)将成未來(lái)大(>←₩¥dà)勢，至于其他(tā)未經背書(shū)的(de)虛拟代币，最多(duō↕≈£)隻是(shì)商品，終不(bù)可(kě)能(néng)成為(wèi)貨币。✘