依照(zhào)組織形式，私募基金(jīn)₹•♥可(kě)分(fēn)為(wèi)公司式、契約式↑≈÷、虛拟式、組合式、有(yǒu)限合夥制(zhì)、信托制(z£$∏hì)六種。
自(zì)2014年(nián)10月(×↕yuè)15日(rì)，國(guó)內(nèi)首隻契¶♣約型私募基金(jīn)發布以來(lái)，契約型私募基金(j ≠¥īn)已有(yǒu)兩年(nián)多(duō)的(de)發展曆程。相(∞π™βxiàng)對(duì)于其他(tā)形式，契約式私募基金(jīn)在合格投資♣>ε者人(rén)數(shù)、操作(zuò)靈活度、稅收等方面有★≠>(yǒu)很(hěn)大(dà)優勢。
當别人(rén)為(wèi)你(nǐ)推≈§σ薦契約型私募基金(jīn)時(shí)，你(n←δ•ǐ)至少(shǎo)要(yào)清楚小(xiǎo÷∏)編所列的(de)以下(xià)內(nèi)容。
“契約型”私募基金(jīn)：證監會(huì↓↑)監管下(xià)的(de)信托
契約制(zhì)私募基金(jīn)其實就(jiù)是(shì)✔≠一(yī)種信托式私募基金(jīn)，屬™↕于代理(lǐ)投資制(zhì)度的(de)基₹↕★∞本範疇。資金(jīn)管理(lǐ)人(rén)、基金(jīn)托♦ ♦α管人(rén)和(hé)基金(jīn)持₹≥有(yǒu)人(rén)之間(jiān)根據信托契約确立相(xiàn≈÷g)互之間(jiān)的(de)權利和(hé)義務關÷φ系，并通(tōng)過發行(xíng)收益φ÷<憑證來(lái)募集基金(jīn)。
提到(dào)契約型基金(jīn)，非業(yè)內(nèi)人(réΩ÷n)士可(kě)能(néng)會(huì)感覺有(yǒu)些(xiē)陌生(s≥€★♠hēng)，其實它與信托的(de)基本原理(lǐ)相(xiàn♣↔g)似。信托的(de)監管方是(shì)銀(yín)監會(huì)；契約型基£π€γ金(jīn)的(de)監管方是(shì)證券基金(jīn)業(yè)協會↓£γ(huì)，而證券基金(jīn)業(yè)協會(huΩΩì)是(shì)受證監會(huì)監督和(hé₩♣' )指導。因此業(yè)內(nèi)有(yǒu)一(yī)種通(tγ₽ōng)俗的(de)說(shuō)法，契約型基金(jīn)：證監會(✔∏huì)監管下(xià)的(de)信托。
這(zhè)種私募基金(jīn)主要(yào)是(shì)根據《信托≈∏法》的(de)有(yǒu)關規定界定各方的(de)權益，與公募基金(jīn)<<相(xiàng)比，此類信托投資的(de)份¶額較大(dà)，通(tōng)常為(wèi)100萬起γ↓↕。
契約基金(jīn)與信托一(yī)樣具有(yǒu)比較完善§• ✔的(de)法律、法規基礎，主要(yào)受《證券投資基金φ↑(jīn)法》、《私募投資基金(jīn)監督管理(lǐ∞♣♦)暫行(xíng)辦法》和(hé)《私募投資÷σ≥基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)登記和(hé)基金(jīn)備案辦法》™ε↔約束。其産品構架和(hé)信托一(yī)樣施行(xíng)委托人(rén ↕)、受托人(rén)、托管人(rén)三"≤₩φ方分(fēn)離(lí)。
“契約型”私募基金(jīn)發展現(xiàn)狀
《證¶← 券投資基金(jīn)法》第3條規定，基金(jīn)管理∞γ€(lǐ)人(rén)、基金(jīn)托管人(rφén)與基金(jīn)份額持有(yǒu)人(rén)擁有(yǒu)的(dγ↕e)權利和(hé)義務，按照(zhào)本法在基金(jīn)合同★≥'中的(de)約定。這(zhè)就(jiù)為(wèi)§↑非公開(kāi)發行(xíng)證券投資基金(jīn)以契約為(<∑§wèi)法律載體(tǐ)提供了(le)有(yǒu)力的(de)法律依₽•據。
2014年(nγ™βián)8月(yuè)21日(rì)，證監會(huì)正式發布《私募投資基金★♦φ(jīn)監督管理(lǐ)暫行(xíng)辦法》擴大(dà)了(le★λα )私募基金(jīn)的(de)範圍，把證≥∑π券類投資基金(jīn)、非證券類投資基金(jīn)（指以股權和δ<(hé)其它不(bù)在交易所流通(tōδ&≤εng)的(de)非标準财産為(wèi)投資對(duì)象的(de)私募投ε₩§資基金(jīn)）納入私募投資基金(jīn)的(de)範圍，使之适用(yò ←ng)“契約式”基金(jīn)形式。
《暫行(xíng)辦法》對(duì)《基金(jīn)法》$✘和(hé)《登記備案辦法》進行(xíng)了(le)框架性的(de Ω☆)梳理(lǐ)和(hé)疑難點補充，使契約式私募基金(jīn)的(d✘→∑e)投資運作(zuò)有(yǒu)了(le)更明(míng)确的(de♥®β)法律依據，堪稱開(kāi)啓了(le)契約式私✘÷"★募基金(jīn)的(de)新紀元。
目前，國(guó)內(nèi)股權衆籌平台相∑¥λ(xiàng)對(duì)較為(wèi)傾向選擇有(yǒu♥£≈ε)限合夥作(zuò)為(wèi)投資實體(tǐ)，但(dàn)有(yǒu)£÷★限合夥的(de)高(gāo)速發展也(yě£♣< )催生(shēng)了(le)諸多(duō)亂象。
長(cháng)期處于監管真空(kōng)下(xià)的(de)有™≠₹✔(yǒu)限合夥已經開(kāi)始面臨諸多(duō)限制(zh ♦₩ì)，而且這(zhè)種限制(zhì)還(hái)會(hu∑♠♣ì)越來(lái)越嚴格，但(dàn)要(yào)規範監管不(bù)可(kě) α能(néng)一(yī)蹴而就(jiù)，需¥γσπ要(yào)一(yī)段時(shí)間(jiān)去(qù)消化(♠♠εhuà)這(zhè)些(xiē)問(wèn)題，這(zhè)也(yě)意味↓♥≥著(zhe)，在現(xiàn)階段設立、運★≤✘♠行(xíng)新的(de)有(yǒu)限合夥将會(huì)面臨很(hěn)←≤Ω多(duō)不(bù)确定性，再加上(shàng)有(y₹♦$♥ǒu)限合夥在設立、管理(lǐ)、變更和(hé)注銷等各個(gè)環節的™↓"(de)成本較高(gāo)，因此，自(zì)2014年(nián)8月∞>§≥(yuè)21日(rì)證監會(huì)出™♥台《私募投資基金(jīn)監督管理(lǐ)暫行(xíng₽₹•)辦法》後，契約型投資模式逐漸成為(wèi)業(÷™ yè)內(nèi)人(rén)士關注的(de)焦點。
實際上(shàng)，契約型投資模式并不(bù)是✔♣×☆(shì)一(yī)個(gè)新生(shēng)事(shì)物(φ✘wù)，《證券投資基金(jīn)法》調整&♥下(xià)的(de)公募基金(jīn)便是(shì)依據契約方式組建，€≤ ₩占據著(zhe)私募投資基金(jīn)大(dà)半壁江山(sh∑φ∑ān)的(de)信托計(jì)劃、基金(jīn)公司資管計(jì)劃、券商資∏≤↔≤管計(jì)劃也(yě)是(shì)如(rú)此；而有(yǒu)限合夥僅' '在PE投資基金(jīn)和(hé)嵌套型投資基金(↑≠÷jīn)中比較常見(jiàn)。
因此，契約型投資模式才是(shì)各類基金(≤£₹jīn)的(de)常态形式，而公司和(hé)合>™←夥企業(yè)反倒是(shì)基金(jī✔₩>n)的(de)一(yī)種特别形式。
“契約型”私募基金(jīn)的(de)優勢
契約型私募基金(jīn)的(de)募集範圍更ε•加廣泛
按照(zhào)基金(jīn)業(yè)協會(h☆βεuì)對(duì)私募基金(jīn)登記備案的(de)相(x✘β☆∞iàng)關規定，私募基金(jīn)合格投資者數($ shù)量不(bù)得(de)超過200人(rén)，并且有( ≠≥yǒu)限合夥制(zhì)私募基金(jīn)人(rén)數(shù)上(sh←λ₹↕àng)限為(wèi)50人(rén)。所以相(®₹xiàng)比之下(xià)，契約制(zhì)私募基金(♣¶jīn)無論在募集範圍還(hái)是(shì)在募集×≠←≤難度方面都(dōu)占據優勢。
*契約型私募基金(jīn)與合夥制(zhì)、公司制(zhì)私募基♠β金(jīn)比較圖
契約制(zhì)私募基金(jīn)運作(zuò)專業(•♠≤φyè)，并且成本更低(dī)
不(bù)同于有(yǒu)限合夥制(zhì)等形式，契約制(zh₹♥§ì)私募基金(jīn)不(bù)需要(yào)注冊專$∑門(mén)的(de)有(yǒu)限合夥企業(yè)或者投資公司，也(≤€$yě)不(bù)需要(yào)占用(yòng)動産、不(bù)動産、人(r₽™én)員(yuán)等資源。此外(wài)，♥¶ 契約制(zhì)私募基金(jīn)一(yī)般采用(yòng"ε€)類似承包的(de)方式給經營者和(hé)保管者支付一(y¶Ωī)筆(bǐ)固定的(de)年(nián)度管理(lǐ)費(f€↕♠σèi)，即使在運作(zuò)過程中經營者和(hé)管≤ 理(lǐ)者的(de)年(nián)度管理(lǐ)費(fèi)出現(xi♣±₩àn)超支情況，投資者也(yě)不(bù)需要(yào)額εσ₹ 外(wài)進行(xíng)支付，有(yǒu)效降低Ω$(dī)了(le)相(xiàng)關成本。γπ∞
契約制(zhì)私募基金(jīn)決策效率更高(gāo)
根據私募基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)和(hé)投₩♦ '資人(rén)簽訂的(de)契約框架，投資人(rén)一(yī♦®ε£)旦将信托财産委托給管理(lǐ)公司後，便喪失了( ↔≈le)所有(yǒu)的(de)支配權和(hé)發言權，後期經營與運作(zu ¥≠£ò)全權由管理(lǐ)公司負責。因此契約私募基金(jīn)的(₽'≈ de)決策權隻落在管理(lǐ)人(rén)層面，決策更加的(d₹ €≠e)高(gāo)效。
契約制(zhì)私募基金(jīn)能(n↓éng)夠避免雙重征稅
契約私募基金(jīn)喪失法人(rén)®∑®資格，因此不(bù)被認為(wèi)是(©₽shì)納稅主體(tǐ)，由此可(kě)以<$♦規避雙重納稅問(wèn)題。受益人(rén)隻需收益分(fēn™ε♦')配環節自(zì)行(xíng)申報(bào)、繳納所得(de€₹™)稅。
契約制(zhì)私募基金(jīn)的(de↔ ∑™)退出機(jī)制(zhì)更加靈活，流動©<性更強
契約制(zhì)私募基金(jīn)的(de)組織形式十₽σ≠✘分(fēn)靈活便捷，而投資者和(hé)管理(lǐ)者"≠✘ 訂立的(de)契約也(yě)可(kě)以滿足不↓®₽(bù)同的(de)客戶群體(tǐ)。同時(shí)在法律框架內(nèi)，•♦© 信托契約能(néng)夠自(zì)由進行(xíng)各✔€★種約定。由于集合信托的(de)不(bù)同委托人(rén)之間(jiān)不€ε₹₹(bù)存在制(zhì)約關系，某些(xiē)委ε♥×<托人(rén)的(de)約定變動并不(bù)會∏Ω÷>(huì)影(yǐng)響契約私募基金(♣☆§jīn)存續的(de)有(yǒu)效性，因此可(kě)以用ε∞"(yòng)專門(mén)的(de)條款來∞×↔(lái)約定投資人(rén)的(de)退出∑±ε方式。
契約制(zhì)私募基金(jīn)的(de)資金(jīn↑♥€)安全性更高(gāo)
契約制(zhì)私募基金(jīn)可(kě)以在契約框架中設定委托人(↓≈rén)、受托人(rén)與托管人(rén)三方分±<(fēn)離(lí)的(de)制(zhì)度，利用(yòng)三方的(☆→'↓de)相(xiàng)互約束來(lái)保證資金(jīn)的(d£✘∑≤e)安全性。即委托人(rén)必須按照(zhào)契約文(wén)件(<☆jiàn)的(de)約定才能(néng)•§對(duì)資金(jīn)發出運用(yòng)指令，否則投管人(r©★∞λén)有(yǒu)權拒絕該調動指令；托管人(rén)如(rú)果沒有(<₹yǒu)受托人(rén)的(de)專門(mα≤¶>én)指令，也(yě)無權動用(yòng)資金(jīn)。此外(wài♠→±←)，還(hái)可(kě)以通(tōng)過設置檢↓ 查人(rén)，專門(mén)負責監督和(hé)制(zhì)約₩εγ私募基金(jīn)的(de)管理(lǐ)運用(yòng)。
如(rú)何規避“契約型”私募基金(jīn)投資風(fēng)險？
雖然“契約型”私募基金(jīn)有(yǒu)諸多♦δ'(duō)優勢，但(dàn)是(shì)，投資者在選擇此類基金(jīn)時(↑∞§shí)，也(yě)一(yī)定要(yào)擦亮(liàng)雙眼∑≤，仔細甄别。以免遭遇意外(wài)風(fēn β€∑g)險。
1、仔細看(kàn)合同，了(le)解資金↓ €≥(jīn)流向
托管方會(huì)先對(duì)合同和(hé)相(xiàng)關基金(jīn←£)産品進行(xíng)審核，随後再按照(≤"zhào)基金(jīn)合同的(de)約<<π>定及相(xiàng)關要(yào)求，辦理(≈↑γ×lǐ)清算(suàn)、交割事(shì)宜。因此，合同上("₽shàng)必須且一(yī)定要(yào§♣€≤)寫清資金(jīn)劃撥去(qù)向，而這(zhè)也(yě)是(s£γ☆hì)投資者了(le)解自(zì)己資金(jīn)流向的(d★∑e)最好(hǎo)渠道(dào)。
2、托官方是(shì)否具備托管資質
基金(jīn)托管人(rén)，并不(bù)是(shì)随便哪個(gè)♦機(jī)構或企業(yè)就(jiù)可(kě)以擔任的(d>≥Ωγe)，必須是(shì)有(yǒu)托管資質的(de)銀(yín)行ε₽×∞(xíng)和(hé)券商。所以各位投資者在知(zhī)道(dào)産品托管<§方的(de)情況下(xià)，應對(duì)其是(shì)否具≤♦↓↓備相(xiàng)關資質進行(xíng)了→≠(le)解。
3、通(tōng)過正規機(jī)構購(gΩ↔♣òu)買産品
投資者在購(gòu)買産品前，要(yào)到'©₽(dào)基金(jīn)業(yè)協會(huì)網站(zh>∑∏$àn)上(shàng)查詢相(xiàng)關私募機(jī)£↓∞©構是(shì)否有(yǒu)申請(qǐnα♦g)牌照(zhào)和(hé)備案，确保機(jī)構的(de)可φ☆☆₹(kě)靠性。